财信证券：目前债市的调整是前期过于乐观情绪的修正

【财信证券】

宏观策略

：截止收盘，上证指数涨0.24%，中小板指涨0.01%，创业板指跌0.59%;行业板块方面，家用电器、采掘、有色金属涨幅居前，纺织服装、综合、商业贸易跌幅居前;主题概念方面，显示面板指数、射频及天线指数、河北省国资指数涨幅居前;沪市652家上涨，796家下跌;深市899家上涨，1265家下跌;两市共计涨停61家，跌停32家;两市共计成交金额6842.8亿，较前日成交额有所放大;北上资金方面，沪股通净流入15.35亿，深股通净流出9.19亿，共计 净流入6.15亿。把握A股复苏牛趋势，市场风险偏好保持震荡。当前海外疫情还未完全控制，复工复产进度已经开启，疫情仍然存在反复的可能;此外，下半年美国面临大选，总统候选人可能继续拿中美关系作为竞选的议题、筹码，中美经贸关系仍然面临较大不确定下，市场估值水平持续上行仍然可能存在天花板;但往下看，在疫情的冲击下，各国开启极度宽裕的货币政策，推高了全球市场风险资产的价格，宽裕的流动性为估值提供了支撑，除非货币政策出现方向性拐点，估值水平仍然能够大概率维持现在的水平。近期债市利率上升较快，市场担心会出现钱荒，对A股造成冲击，但我们认为目前债市的调整是前期过于乐观情绪的修正，对于权益市场而言，目前A股整体杠杆水平不高，风险偏好处于正常区间，外部市场情绪的冲击对于市场的整体影响有限，未来要把握住经济复苏主线，如果流动性出现明显调整，则 可能是值得把握的市场机会。

物联网生态

：近日，阿里云先后联合广和通、移远通信推出内嵌AliOSThings轻应用开发框架的4GCat1模组，该模组可对所有用户开放二次开发能力，在大幅提高开发效率的同时，进一步降低4G物联网设备成本。阿里云IoT服务API预置于模组中，使用户可以快速使用对应服务，主要针对对讲、工业网关、智慧能源、共享产品、金融支付、可穿戴设备等中低速率应用场景，将在2G/3G物联网业务迁移转网的大背景下，承接中低速场景和语音需求的连接主力。在物联网发展加速的大背景下，工信部发布了《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》要求2/3G网络不再接入新的物联网设备，将以NB承接部分低速率应用场景，4GCAT1模组为主满足中等速率物联需求，2G模组替代正逐步加速。目前我国物联网模组连接数超过10亿，其中主要以低速率模组为主，从而在近三年带来替代需求，从而形成NB/LTECAT1/5G等速率梯度以满足不同应用场景需求。建议关注主要物联网模组厂商移远通信、广和通和终端厂商移为通信。

【东吴证券】

固收金工

：出口超预期回落，主要系海外订单交付效应递减以及基数效应等因素。5月以美元口径计量的出口增速收于-3.3%，较前值大幅回落， 由正转负，超出市场普遍预期。人民币汇率有望继续回升，助力进口提升。出口方面：随着海外疫情的持续性恢复，预计该出口分项将在海外疫情逐渐平稳后下降。存量订单的交付边际效应递减突显新增订单的不足，预计未来出口承压。随着6月4日下午，商务部部长钟山在京出席东盟与中日韩(10+3)抗 击新冠肺炎疫情经贸部长特别会议，提出加强区域贸易投资合作，稳定和提升地区产业链供应链水平，加强经贸政策协调，指导做好“加强10+3 供应链互联互通联合研究”，维持经贸人员往来和物流畅通，为缓解疫情 对经济影响、尽快恢复区域经济增长创造有利条件，中日韩及东盟互补能力很强，可以进行区域分工和资源的相互配置，有助于促进中国与东盟国家进出口贸易。

汽车行业

：重点车企产销同比增速转正，略超预期。根据乘联会及 公司公告数据(截止6月8日)统计：目前有11家主要车企公布了批发 销量数据，4家公布了产量数据。已公布的数据中，大部分车企批发销量同比转正，同比增速大于10%的为吉利汽车+东风日产+东风本田+广汽丰 田+长安自主，同比增速为0-10%的为一汽大众+一汽丰田;同比仍低于 -10%的仅为上汽大众;产量方面同比增速为正的为上汽通用+上汽自主+ 长安自主。汽车正处于大周期下底部位置，Q2为配置良机。1)无论PE 还是PB角度，乘用车及零部件估值均接近历史最低位置。2)国内复工 复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3)参照海外成熟国家，结合中国人 均GDP及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4)汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提 价。整车板块：短期重点看好板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨 性机会;长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升，重点推荐【长城汽车+广汽集团】，受益【长安汽车+上汽集团】。零部件板块：1)特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】;2)享受智能网联赛道 行业红利【德赛西威+中国汽研】;3)自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。

【平安证券】

基金

：5月22日，易方达均衡成长成立，募集规模269.67亿。2000年至今，共有36只主动权益基金首募规模超过100亿，13只基金成立后半年市场上涨，19只基金成立后半年市场下跌。有31只基金成立于指数反弹或牛市期间，有22只基金成立于指数牛市或反弹的较高位置，5只基金成立于震荡行情，只有2只基金成立于市场底部。市场综述：货币基金收益率下行，投资者可关注类货币基金。权益基金中主动偏股基金的表现最佳。考虑到市场短期内没有明确趋势，投资者需慎重投资主动偏股基金。债券基金中短期纯债基金表现最佳。短期内利率债维持震荡概率较大，投资者可关注以中性偏短久期高等级信用债为主要投资标的的纯债基金。基金发行成立市 场：5月基金发行成立市场回暖，募集速度加快。发行数量和发行规模均较上月大幅提升。募集时间短的基金总成立规模远大于募集时间长的基金。基金发行成立市场体现出 的投资者风险偏好有所升高。

石油石化

：5月1日减产正式施行以来，国际原油市场的供需面得到很好的缓解，库存压力有所减轻，美国库欣原油库存也随着美国原油的自然减产而连续多周下行。国际油价也逐渐反弹，目前布伦特原油升至40美元以上，WTI也接近40美元。此次OPEC+ 将970万桶/天的减产幅度延续至7月末，将为原油价格的上行提供进一步的动力，预计短期油价大概率继续上行，建议关注油气生产、油服及设备、炼油和石化重点标的中国石油、中国石化、中海油服、杰瑞股份、卫星石化、恒力石化。

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