进入2008年，世界经济告别了持续多年高增长低通胀的美好时光，低增长高通胀已经成为现实威胁。在主要发达市场经济体，由于房地产市场持续低迷、美元对其他主要货币的价值不断下降、全球经济持续失衡以及油价和非石油商品价格不断高涨而引发的信用危机不断加深，使发达国家和发展中国家的经济增长都承受着极大风险。

　　美国次贷危机引发大规模的全球金融动荡

　　2008年，美国房产市场持续恶化，以及随之而来的次级抵押市场的崩溃，最终引发了遍及全球金融市场的信贷紧缩。主要国家央行纷纷采取一系列措施缓解金融压力，但并没有从根本上解决根植于全球金融体系及全球经济中的深层次问题。

　　2008年，美国房产市场低迷状态加剧，预期将持续到2009年底。截止到2007年底，与房地产市场有关的大多数指标均已降到10年以来的最低值。随着次级抵押贷款市场的危机引发大规模的全球金融动荡，房地产市场的萎靡对金融市场的影响在2008年夏季充分展现。美国房价是全球房地产市场的风向标，美国房价持续下跌和交易萎缩可能在全球范围内引发示范效应和连锁反应。截至目前，美国商品住房价格水平与其高点时相比已经回落了20%，有预测认为，2008-2009年美国房价整体将回落30%以上。在抵押贷款市场，尤其是在次级市场实施严格的抵押贷款条款和标准，将使房地产市场在2008年下半年更加低迷。抵押债务拖欠将进一步增多，全球金融市场将面临更大考验。信贷紧缩和房价低落将会遏制消费需求，有可能导致美国经济衰退并影响全球经济。

　　随着2007年美国对外负债净值高达约3万亿美元，有观点认为，美国的债务状况正接近无法维持的水平。美国巨大的经常项目逆差以及美国对外债务水平正接近不可持的水平是导致自2002年以来美元持续贬值的主要原因之一，目前已下跌35%。美元硬着陆的风险加剧，如果一旦确实发生，国际收支将出现剧烈震荡调整，国际金融体系也将呈现极大的不稳定性，并对全球经济增长造成巨大的负面影响。美元骤跌将立即抑制美国对世界产品的需求。此外，鉴于很多发展中国家外汇储备中保有大量美元资产，美元急速贬值也将使这些国家遭受巨大损失。在这种体制下，各国持续积累美元资产和储备的唯一途径就是美国保持巨大的赤字。然而，在美国的净外债水平持续增长的同时，投资者也开始预期国际收支格局的重大调整，人们对美元的信心也将大打折扣。随着时间的推移，国际储备体系需要进行更为深入的改革，以避免未来这种收支不平衡格局的持续发生。

　　美国商务部6月26日公布的最终修正数据显示，今年第一季度美国经济按年率计算增长了1%，增速高于原来估计的0.9%和去年第四季度的0.6%。美国商务部在公布修正数据时说，第一季度美国经济增长主要得益于个人用于服务方面的消费开支增加，商品和服务出口扩大以及联邦政府开支增长。一季度，美国商品和服务出口增长了5.4%，为整个经济增长贡献了0.66个百分点。联邦政府开支增长了4.3%，增幅远大于前一季度的0.5%。与美国国内消费开支相关的核心消费价格指数第一季度上升了2.3%，升幅小于前一季度的2.5%。

　　日本经济增速可能降到5年最低

　　作为全球出口第二大国，日本对外经济依赖程度较高，全球经济放缓严重影响了日本经济发展，尤其是日本最大贸易伙伴——美国的经济状况，更是对日本影响甚深。日本政府表示，从当前的情况看来，经济复苏的势头正开始减弱。5月16日，日本政府发表的统计结果显示，扣除物价变动因素，日本今年第一季度的实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长了3.3%，超过经济学家预期。至此，日本经济已经连续3个季度实现增长。和去年第四季度相比，日本今年第一季度的GDP增长了0.8%。数据显示，日本一季度出口比上季度增长了4.5%，依然是推动经济增长的主要动力。作为反映通货膨胀变化情况的一个指标，日本一季度的GDP平减指数比上季度下降了1.4%。受美国经济减速影响和亚洲市场出口需求减少拖累，预计今年第二季度日本经济表现可能稍逊于第一季度。

　　截至今年3月底的2007财年中，次贷危机导致日本6大银行集团的损失高达64000亿日元。此外，在次贷危机背景下，从日本外迁到美国的企业遭受重大折损，无法对国内产业进行利润回补，使日本本来已有的产业空心化更加恶化。在此情况下，各家银行的放贷态度日趋慎重，开发商和投资公司对日本房地产的投资意愿也大打折扣。

　　美联储在过去半年之中多次大幅降息，进一步推高了日元对美元汇率，3月中旬，美元兑日元一度跌至1比98.88，为1995年底以来最低水平。此后，日元对美元一直就在百元之下压抑性徘徊。分析人士预测，日元兑美元极有可能升至95日元的水平。据日本经济新闻社估计，在今年4月1日开始的2008财政年度，如果美元对日元比价从1：105降至1：100，日本经济增长率将下降0.2个百分点。如果美元对日元比价跌至1比95，日本经济增长率将下降0.4个百分点。由于日元升值抬高了日本产品的海外售价，并削弱其出口竞争力。日本财务省公布的贸易统计数据显示，今年5月份日本的贸易顺差为3656亿日元，比上年同期减少7.6%，连续3个月低于上年同期水平。从日本与主要国家和地区的贸易情况看，5月份，日本对美贸易顺差为4800亿日元，同比减少11%；对欧盟的贸易顺差为3433亿日元，同比增加14.4%；对亚洲其他国家和地区的贸易顺差为9000亿日元，同比增加68.5%。出口对日本经济增长起着重要作用，美国需求放缓将成为日本经济的隐忧。

　　摩根斯坦利在年初发表的一份报告中下调了对日本2008年经济增长率的预期，从原来的1.9%下调至0.9%。报告中说，如果明年国际油价继续上涨的话，日本实际经济增长率可能放慢至零。世界银行4月发表报告，认为日本今年经济增长率将由去年的2.1%下降至1.5%。考虑到日本今年经济增速有可能降到5年最低，日本政府和央行开始考虑多种自救办法，包括调整利率和减税等措施。

　　欧盟经济具有相对的弹性

　　欧盟统计局6月3日公布的数据显示，今年第一季度，欧元区15国经济比前一个季度增长0.8%，增幅快于去年第四季度的0.3%。数据显示，第一季度投资和出口是推动欧元区经济增长的主要动力。其中，第一季度欧元区投资比前一个季度增长1.6%，出口比前一个季度增长1.9%。 数据还显示，第一季度欧盟27国经济比前一个季度增长0.8%，比去年同期增长2.5%。今年第一季度欧元区GDP同比增长2.2%，与去年第四季度增速持平；环比增长0.7%，明显快于去年第四季度0.4%的增速。其中，经济增长较快的国家是斯洛文尼亚(2.1%)、德国(1.5%)和希腊(1.1%)。德国经济本季度的增长率是近12年的最高数字，对带动欧盟经济增长发挥了重要作用。这表明欧盟经济具有相对的弹性，同时也表明欧盟各成员国实施的宏观经济政策取得了一定的效果。另据5月30日欧洲统计局发布统计报告，2008年4月，欧盟27国和欧元区15国的失业率分别为6.7%和7.1%，2008年3月，欧盟27国和欧元区15国的失业率也分别为6.7%和7.1%，对比2007年4月，欧盟27国和欧元区15国的失业率7.2%和7.5%有明显下降。

　　在经济稳步增长的大环境中，2008年欧盟经济也存在着一些不安定的因素：第一，美国次贷危机及其引发的潜在经济问题、欧元对美元持续升值等仍是影响欧盟经济增长的重要因素；第二，欧元区对能源进口的依赖程度依然较高，油价上涨的整体影响不可轻视。欧洲经济存在着福利体制改革进展缓慢、人口老龄化造成的财政压力巨大等诸多问题。第三，欧盟进程受阻。6月12日爱尔兰公投否决《里斯本条约》，欧盟再次陷入一场新的政治危机，条约不能按期生效，欧盟的机构改革和表决机制改革计划难以如期实现，势必影响欧盟的正常运转。

　　发展中国家经济增长放缓

　　在所有发展中经济体中，中国经济增长强劲依然最为突出。不过，由于出口减速，以及其他抑制因素，如货币政策收紧、人民币升值和劳动成本增加，预计2008年中国经济增长也将明显放缓。考虑到其出口的绝对规模、与其他新兴国家的地区内贸易不断攀升以及其内部消费持续增长等情况，中国是发展中国家抵御美国经济下滑的关键。去年，中国首次超过美国，成为世界经济增长的最大贡献力量；中国还取代美国，成为新兴市场商品的头号进口国。迄今为止，中国经济增长并没有随美国经济低迷而明显放缓。许多分析师认为，这种状况将会持续。国际货币基金组织(IMF)预计，今年美国经济增速将比2006年下降一半，而中国GDP增速同期内将从11.1%降至9%，仍属强劲水平。

　　由于巴西的服务和农业部门表现很好并且墨西哥的总体增长有力，因此整个拉美和加勒比地区增长率达到了5.7%。但是，由于该区域与美国以及欧洲和中国等其他主要贸易伙伴的关联紧密，主要受往来账户的影响，预计2008年拉美和加勒比地区经济增长将明显放缓。在一定程度上由于美元疲软，汇款，特别是到墨西哥和中美洲的汇款开始下降。由于外部需求放缓，预计该地区今年净出口会停滞不前，基本与去年保持持平。