紧随中国太保(601601.SH)、中国人寿(601628.SH，2628.HK)，19日，中国平安(601318.SH，2318.HK)5月保费收入数据出笼。至此，逐鹿又一月后，国内保险业三巨头狩猎成绩单悉数亮相。

　　与中国太保产寿保费增长略微失衡且连续数月增速回升乏力相比，5月，中国人寿似乎以“暴发户”姿态出现，中国平安则因符合预期，温文尔雅。

　　然而，记者发现，尽管中国人寿和中国平安5月战绩斐然，但是背后仍有隐忧。

　　渠道异趣

　　据公告及相关数据，今年前5个月，中国人寿保费收入共1515亿元，同比增48.09%，其中5月单月所录原保费收入234.9亿元，同比增长82.4%，已近太保寿险保费收入增速41.6%的两倍，创下了其单月保费增速新纪录。

　　而中国人寿此前4个月保费单月同比增速则分别为33.10%、45.00%、37.9%和66.00%，由此，除了3月份略有下降之外，其成为今年以来国内上市的三家保险公司中唯一一家保费增速维持正数的公司。

　　与此相应，中国平安1-5月寿险和产险保费收入分别为445.2亿元和120.4亿元，同比分别增长28.9%和31.3%；5月单月寿险和产险保费规模则为94.2亿元和21.6亿元，同比增幅分别达到34.1%和43.3%。

　　对于中国人寿5月保费收入的爆发式增长，国金证券(600109,股吧)分析，主要得益于国寿银保渠道开拓取得了重要进展。

　　以国寿上海分公司为例，根据上海保险同业公会最新的5月统计数据，通过银保代理，其共录得1.6亿元原保费收入，所占市场份额为9.17%，远远超过平安寿险(占3.02%)和太保寿险(占4.96%)。

　　国泰君安保险分析师彭玉龙称，“根据我们研究估计，今年1-4月，在银保渠道保费收入占各自保费总额的比例中，保险业三大巨头中国人寿约为40%，平安寿险仅为10%，太保寿险比例仍然最高，在40%-50%间。”其中，中国人寿的这一比例上升较快，从而保证了其今年以来保费收入特立独行的突飞猛进。

　　据同业公会的数据，5月国寿上海分公司的这一比例可能要低于全国水平，为24.2%，但远远高于平安寿险的6%。而太保寿险在其大本营的此数据为39.1%。

　　总体而言，上海寿险市场上，5月份各公司银保保费收入总额为17.7亿元，占47.1%，几乎占寿险公司保费总额的半壁江山。

　　与中国人寿今年以来主要靠趸缴为主的银保渠道发力不同，平安证券金融业首席分析师邵子钦认为，平安寿险个险业务占比高，(去年个险占总保费比重为81.1%)，期缴新单保费和续期保费构成个险保费的绝对份额(2007年个险渠道中趸缴保费仅为25万)，5月保费增长主要动力是个险期缴业务。

　　而上海保险同业公会的统计数据无疑印证了上述分析。数据显示，5月，上海平安寿险个险期缴和续期保费总额为6.2亿元，为国寿上海的3.6倍、太保寿险上海的15.5倍，占了52.36%的市场份额——相差之巨大，可见一斑。

　　隐忧

　　尽管中国人寿5月份取得了辉煌战绩，但靠银保推动的保费收入增长却如硬币一般，总有其两面性。