我们投资的第三个要素是优势模式，有好的商业模式，这个这几年，从携程、分众都可以看到，同样的产业、同样的企业有不同的商业模式和效应，在市场上产生不同的市盈率。这有个例子，我们投的一个企业，ATM机的，原来是制造商，他市盈率10几倍20几倍，后来我们投资以后，他原来在做一些除了销售机器和银行合作，做运营商，制造商做运营商他们最大的区别就是制造商找一个客户少一个客户，运营商找一个客户多一个客户，我们投资的时候很便宜，10倍左右市盈率不到，上市以后大概有八九十倍市盈率，成功的从制造商做到运营商。这是我们第三个方面。

　　第四，我们是一个优势的团队，特别是投资的，越早期对团队越重要，对后期的人用职业经纪人工作，所以优势的团队重要。还有就是阶段，优势的阶段，一般投资不同的PE或者PIPO，有一个不同的阶段，一个企业的发展，从最早概念的产生到后面初期的发展，到后面高速增长，稳定发展的成熟期，衰退有一个过程。所以我们是希望投在高速增长期里面的，有资金就可以推动起来的，花比较少的钱培养市场，所以我想VC和PE最大的区别在那里，VC强调前期，PE强调后期，PE市盈率更高。

　　主持人 王镇江：如果分阶段还是比较倾向于在高增长期进入吗？

　　嘉宾 吴克忠：是，我们每一个阶段都有每一个阶段的分析，前期投资成本比较低，但是对技术方面的把握很重要。有一点，中国很多是高技术产业，核心竞争力可能都掌握在比较多的掌握在外国人手上，实际上做应用，这时候培养市场，在中国市场有没有做起来，这集中在前面做市场适应阶段，我们要有更高一点价钱，做产业。产业扩张阶段，高速增长，所以我们定位在PIPO，还有一些更后期的投入。