只要看见一只蟑螂，你就可以推断肯定还有成百只跟在它后面，这种“老农的智慧”显然也适用于当下的金融体系。近来对冲基金和私人股本投资管理下的数家基金宣告破产，很可能会带来雪崩似的连锁反应。对冲基金和私人股本投资所管理的资金超过3万亿美元，它们的负债可能两倍于此。它们的投资方式主要是借来低息的资金，然后投资于“高回报”的资产。然而近来，“高回报”含义已渐渐变成了资产本身“更快速的增值”，而非所获得的资产能够提供“更高的产出”。随着债务成本上涨和资产价格下跌，成千只基金可能早已处在水深火热之中，当银行打来要求追加保证金的电话时，它们就只能破产清算。

　　当金融市场崩盘的时候，很多投资者会希望从表现好的基金——通常是一些规模小的对冲基金——中撤出投资，以保护自己的财富。但他们可能会惊讶地发现，这些基金似乎没有想象中的优秀：这些基金一直在使用资金支撑一些小上市公司的股价，当这些基金被清算的时候，很难找得到人来接盘，因此，它们的实际表现甚至可能会比其他的基金还要差。

　　当下正在坍塌的，恐怕是人类历史上最大规模的叠罗汉游戏。自从2000年3月纳斯达克股市泡沫破灭以来，对冲基金、私人股本投资，以及银行间的产权交易，支配了整个资本市场的财富增值，而这种新的商业模型必须基于资产价格上涨。当如此众多的力量在同一时刻站到同一边时，需求自然就推高了资产价格，因而，这个模型就得以自我循环，运行无虞。

　　如此巨大的借债需求早该推高举债成本并摧毁整个模型。商业英雄们幸运的是，美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）让供应了流动性的水龙头源源不断，使这些借债需求屡屡得到满足。英雄们通过向其他人募资、或者向金融机构举债——这些资金也是金融机构从其他人处吸储而来——而繁荣昌盛。这种新商业模型造就了众多年轻富豪。

　　正如所言：只有退潮的时候，你才能知道谁没有穿泳衣就下水了。现在，潮退了，没有一个人穿着泳衣。我们的裸体英雄们如今正被四面八方的攻击所包围。他们头发灰白的老板指责英雄们给公司造成了巨大损失，但英雄们错得利润时给他们带来的数千万美元报酬则可忽略不计。

　　在纳市泡沫破裂时，那些衰落公司的CEO们一开始也指责其他人，声称对于自己公司的财务诡计一无所知。但正义的车轮滚滚向前，他们一个接一个都进了监狱。我怀疑我们正在目睹这一永恒主题再次上演——这次也会有那么几个华尔街CEO即将锒铛入狱。