今天，重组后的ST重实(股票代码：000736.sz)，在“千呼万唤”中终于粉墨登场。不出预料，ST重实会有不俗的表现——正如我们看到的一样，如今的ST重实，不仅主业明确、业绩突出、没有缠身的官司，且前景一致被看好，俨然涅槃成功的凤凰。

　　从濒临退市的亏损股蜕变成潜力绩优股，从偏于一隅的重庆摇身蝶变成有央企背景的公司，是谁导演了这出好戏?他们实力如何，这对ST重实未来有哪些影响?

　　渝富危难时出手

　　加码未来业绩

　　众所周知，重庆渝富资产管理有限公司(简称：重庆渝富)从成立那一刻开始，似乎就与“救火队”结下不解之缘，在重庆的国有企业、上市企业中，几乎哪里有麻烦，哪里就有重庆渝富的身影。

　　2004年，在“德隆大厦”轰然倒塌之际，曾经风光的重庆实业，顿时从天堂滑落到退市边缘。财务严重恶化，基本面惨不忍睹，年报披露亏损达9.30亿元，净资产为-6.50亿元，法院诉讼多达30多起，股价一落千丈，这些是其当时最真实的写照。

　　“那时，公司严重资不抵债，人心涣散，股票接连带上ST和*ST。在‘德隆系’瓦解之后，专门负责处理其身后事的华融资产管理公司也无能为力，眼看重庆实业就挺不过去了。”一位知情人士回忆说。

　　不过，上帝最终还是给ST重实留了一扇生存之门。

　　2005年9月29日，重庆渝富和中国华融资产签订了股份转让协议，以300万元从它手中接过其托管的中经四通、重庆皇丰、上海万浦、上海华岳所拥有的ST重实3160万股股份。

　　公开资料显示，重庆渝富为国有独资综合性投资公司，成立于2004年2月27日，注册资本达10.2亿元，归口重庆市国有资产监督管理委员会，业务包括资产收购、处置及相关产业投资，投资咨询，财务顾问，企业重组、兼并顾问及代理，企业和资产托管。截至2004年12月31日，重庆渝富总资产为594764.51万元，所有者权益为192384.16万元，实现主营业务为505.91万元，净利润为335.12万元。截至2006年底，渝富公司总资产达150亿元， 三年来共处理债务和不良资产近300亿元，累计实现经营收益3亿多元。

　　2006年11月29日，ST重实发布公告称，在经过一年的努力下，重庆渝富终于以1.3亿元现金买断ST重实与11家银行及北京首创高达6.39亿元的债权。紧接着，在ST重实和德隆债务冲抵后，重庆渝富又将德隆所欠ST重实4.11亿元债务转至自己名下。

　　至此，在重庆渝富的果敢努力下，ST重实终于拿出扭亏为盈报表，这也是ST重实遭遇德隆危机重创后首次盈利。2007年4月30日，ST重实披露2006年度财报，全年度实现净利润1158671.22元，扣除非经常损益净利润为1658871.22元，退市风险警示从2007年11月12日起撤销。

　　正是这一系列大手笔的运作下，重庆实业变成一个没有负债而干净的壳公司，这为后来的重组奠定了基础。

　　很明显，在接盘ST重实这一过程中，重庆渝富代价并不小。

　　“虽然，重庆渝富重组ST重实给中国资本市场创立了一个很好的案例，对于已经成功的重庆实业而言都意味着过去;但是，对于投资者而言，重庆渝富在重庆实业上演的‘传奇’也许才刚刚开始。”某券商资深分析师认为，“道理很简单，如今的重庆渝富，不但实力雄厚，且是重庆市政府五大土地储备平台之一。”

　　据相关资料显示，到2005年末，重庆渝富已收购、储备土地10862亩，公司通过储备土地经营，实现土地经营处置收入近10亿元，实现经营收益1.5亿元。特别是近几年来，在重庆产业结构调整、升级的背景下，政府通过重庆渝富这个平台，盘活了很多不良资产，重庆渝富也储备了不少土地。而最新资料显示，包括重庆渝富在内的几大土地储备机构已经囤积有60万亩土地。

　　“土地对地产企业的成本和利润影响是显而易见的。今年第三季报显示，因为前期拿地成本过高，地产界标杆企业万科不得不提取跌价准备，相反保利地产却因土地成本低而没有提取跌价准备。”该分析师强调，在土地已经成为制约房地产企业发展和影响利润的重要因素情况下，重组后的ST重实，在有重庆渝富这样的股东支持下，似乎没有理由不看好。

　　他进一步解释说，在拯救ST重实的整个过程中，重庆渝富前期花出去的真金白银就超过1.33亿元以上，其后重组又豁免债务1.5亿元，代价并不小。要获得好的回报，必然要求ST重实股价不低，因此从这个角度上讲，有重庆渝富这样的股东，ST重实未来业绩及股价走势定然不会差。

　　中住主业注入

　　中房集团整体上市

　　2007年4月10日，ST重实发布公告称，公司实际控制人重庆渝富与华能地产(后变更为：中住地产)就重组达成初步框架，重庆渝富拟引入华能地产把ST重实重组为主营业务为房地产开发的公司。

　　这预示着，重庆渝富在扫清债务完成战略重组角色后，ST重实正式步入“资产注入+股权改革”的新阶段。

　　2007年10月12日，ST重实发布《重庆国际实业投资股份有限公司股权分置改革说明书》，在此说明书中，ST重实通过向中住地产以及其他特定对象(西安紫薇、一心实业、瀚海贸易、华夏科技、中国高新)以每股5.77元增发22062.48万股。其中，中住地产定向发行股数16106.02万股，占重组后重庆实业总股本54.19%，成为ST重实的控股股东，向其他特定对象定向发行股份共计5956.45万股。由此，重庆渝富将以拥有3159.60万股份，占总股本10.63%，成为ST重实第二大股东。

　　公开信息显示，中住地产注册资本为2亿元，由中房集团100%控股。中房集团下辖主要控股、参股公司达20多家，其中有上市公司ST中房24.93%股份，是国务院国资委完全控股的中央特大型企业。

　　在今年5月19日，ST重实发布的《资产评估报告书》称，根据《沃克森》2007年6月12日出具的《资产评估报告书》，截至2007年5月31日，中住地产注入的资产账面价值总额为84268.77万元，评估价值总额为128702.80万元，评估增值率52.73%。其中，拟购买其他特定对象的股权账面价值为13434.25万元，评估结果为34368.73万元，评估增值率155.83%;拟购买中住地产标的资产账面价值70834.52万元，评估结果为94334.07万元，评估增值率33.18%。

　　并且，中住地产注入的上海华能100%股权、华能汇智100%股权、交通银行500万股权及中住地产本部对上海华能公司债权，几乎为中住地产全部优质资产;此外，购买特定对象一心实业和瀚海贸易共持有湖南修合55%股权、西安紫薇持有西安希望城置业有限公司50%股权、华夏科技和中国高新共持有长沙兆嘉49%股权所拥有的项目，对未来业绩有很好支撑。

　　事实上，中住地产重组ST重实并不那么轻松。

　　首先，中住地产控股股东中房集团已经有上市公司ST中房，且主营业务为房地产开发。根据上市相关规定，同一集团下存在同业竞争者几乎不可能获得上市机会。

　　针对这一问题，中房集团提出的解决方案是，中住地产入主ST重实后，将以区域划分业务范围。其中，重组后的ST重实将以重庆、四川、贵州、广西、陕西、湖南、湖北主要业务区域，尤其是以重庆为核心的西南地区。

　　其次，为获得流通股股东支持，保护投资者利益，中住地产采用“资本公积转赠股本+债务豁免+股票对价”取代“债务豁免+股票对价”的方式，相应地利，流通股股东获得的增股为每10股4.9414股。这相对于最近的一些企业股权分置改革方案，中住地产的确代价不菲。

　　不仅如此，在股权分置改革中，中住地产承诺，在完成股改后的36个月之内不将其认购的股份上市交易或转让，并且承诺在持有ST重实股份锁定期满之日起，若股价未达到20元/股，中住地产将不通过证券交易所出售其所持的股份。同时，中住地产还对业绩做出承诺：如重组后的，2008年扣除非经常性损益后净利润低于4200万元，或者2009年扣除非经常性损益后净利润低于15000万元，中住地产将向流通股东和持有其股票的高管每次追送股份总数为130万股。

　　在这两个强有力的措施支持下，中住地产毫无悬念地获得证监会的绿灯放行。

　　“不过，当初困扰中住地产的同业竞争很快将不复存在，并且中房集团将借ST重实实现整体上市。”中住地产一位负责人透露。

　　其实，早在中住地产重组ST重实之前就有不少媒体和业界消息称，中房地产将最终舍弃ST中房壳而借道ST重实整体上市。这一点，ST重实在《资产收购报告报告书(修订稿)》公告中，中房集团做出这样的承诺：重庆实业完成重组后，在12个月内启动解决重庆实业与ST中房同业竞争问题，在24个月内彻底解决重庆实业与ST 中房的同业竞争问题。只不过，中房集团这这里并没有言明而已。

　　最新的媒体报道称，中房集团已经在有步骤地退出ST中房，而与此同时正积极准备整体上市工作。

　　中房集团网站资料显示，成立于1991年1月，以房地产开发投资与土地一级开发、物业与酒店经营管理、基础设施建设为三大主营业务方向，直属企业17家，直接控股的项目公司4家，是国务院国资委管辖的大型中央骨干企业。

　　可以预见，如果中房集团整体注入，未来的ST重庆不但业绩稳定，且有很大的想象空间。

　　瑞斯康达贡献突出

　　“除了重庆渝富、中住地产及中房集团外，北京瑞斯康达对ST重实未来业绩也有着举足轻重的影响。”上述分析师提醒说，“在重组期间，北京瑞斯康达多次让ST重实财务报表扭亏为盈，避免了退市的厄运。在未来，它还将对ST重实股价产生较大影响。”

　　正如此言，今年三季报披露，由于按成本核算北京瑞斯康达投资收益，使本期报告扭亏为盈。2007年年报资料显示，北京瑞斯康达为注册资本4286万元，2007年总资产值为53341.97万元，净资产36009.37万元，主营业收入47127.91万元，净利润为5704.46万元，按40%权益法，ST重实获2281.78万元收益。

　　官方网资料表明，北京瑞斯康达是一家专注通信接入设备及网络边缘设备制造的高科技企业，在“专注光纤宽带接入领域，致力于光纤技术、以太网技术及宽带接入技术的融合”的战略牵引下，其业产品及服务遍及30多个国家和地区，已经成为全球多个主流知名电信运营商的接入网整体解决方案供应商。

　　2008年8月20日，ST重实接到北京瑞斯康达通知，在今年6月ST重实与高磊等6名自然人，达成对北京瑞斯康达股权纠纷和解协议后，经过新一轮增值后，其总注册资本达5721.59万元，ST重实持有1714.4万元，占总股本的29.96%。最新信息表明，2008年北京瑞斯康达的净利润将达1.4亿元，如按此计算，将获得4194.40万元。很显然，这个业绩让很多人大跌眼镜——在上述的和解协议中，高磊等人的承诺是， 2008-2009三年平均收益增幅比2007年不低于10%。

　　实际上，由于瑞斯康达企业发展方向明确，进入行业早，技术沉淀深，在网络接入领域已具有天然的技术和成本优势。据粗略统计，北京瑞斯康达的市场份额高达50%以上，远远超过第二、三名。在其网上，诸如“2007-2008年度中国光通信最具竞争力企业10强”、 “福布斯中国潜力100强”、 “亚太地区高科技、高成长500强(连续三年荣获)”的荣誉多达几十个。

　　由此可以看出，北京瑞斯康达的盈利能力是非常强劲的。

　　另一方面，早在2004年北京瑞斯康达就准备在美国纳斯达克买壳上市，但由于德隆危机而不得不搁浅。不过，在厘清和ST重实的关系后，瑞斯康达重启上市工作也正在紧锣密鼓地进行。据ST重实一工作人员讲，瑞斯康达已经股改完毕，准备明年上市。

　　“毋庸置疑，像瑞斯康达这样的绩优潜力企业上市，一定会给重组后的ST重实股价带来不错的拉动效应。”上述分析认为。