今年以来，随着A股市场的连续破位4000、3000、2000点，市场部分人士开始对平准基金的推出大声呼吁，而9月底汇金入市自由增持三家银行股使得市场对平准基金的推出更是期待有佳，但通过现行市场格局来看，从估值、经济周期、机构竞争机制、定价机制回归等诸多因素分析，笔者认为目前A股市场并不适宜出台平准基金。

　　从估值角度来看，目前深沪A股市场虽然经历了连续的调整，但从PE、PB角度来看，其仍然处于合理之中，其估值水平仍然高于世界主要成熟股市估值，从深沪交易所公开信息来看，至2008年11月4日，上海市场所有上市的A股公司平均市盈率为13.89倍；深圳市场所有A股的平均市盈率为13.52倍，中小企业板平均市盈率18.12倍，而目前英、美、法、德、日本及香港地区的证券市场平均PE大多在10倍或以下水准。因此估值本身并没有低估，加之经济及上市公司业绩回落等因素影响动态,平准基金入市的条件仍不合时机。

　　从经济周期的角度来看，A股市场回落调整也是对其的一种正常反映，在刚刚结束的三季度上市公司财务报告来看，有可比数据的1604家公司第三季度单季盈利能力同比下降9.03％，环比下降19.11％，全年业绩增速趋缓已成定局，而四季度周期性行业业绩具有较大不确定性。从宏观经济的角度来看，三季度GDP的下落及前三季度大中型国有企业增速回落态势非常明显，经济周期面临一定的不确定性比较明显，因此在这种格局下，出手平准基金入场或许只是短暂的逆市行为，而从平准基金的内涵来看，其实为干预基金，是指政府通过特定的机构以法定的方式建立的基金。这种基金可以通过对证券市场的逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投资价严重扭曲时买进；在股市泡沫泛滥、市场投机气氛狂热时卖出的方式，熨平股市非理性波动，达到稳定证券市场的目的。

　　从机构竞争机制来讲时机也不适宜，近年股市的暴涨暴跌，使得市场机构竞争机制初步形成，泡沫破裂是考验机构竞争机制的最佳选择，研究发现在去年的行情中，有的机构将部分动态PE高达到40-80倍权重股估值到70-150元，而实际业绩却显示其即使目前水平动态PE也高达30多倍，加之长年不分红或股息率极低，这些股票的回落有其必然性，从市场竞争机制来看，决策失误造成的损失就应该由机构自己来承担，进而产生优胜劣汰的机构竞争规则，从目前机构竞争机制来看，其连续回落的市场并没有影响或较少影响到基金、券商、保险、银行等机构的收入。据上海证券报数据中心统计，今年第三季度8家上市券商实际支付给职工的薪酬总计为14.4亿元，占前三季度所有发放额的23.8％。假设今年以来上述券商都没有裁员，那么按2007年年报中各券商披露的员工人数共1.76万人计算，第三季度上市券商人均月薪约为2.7万元。而从基金公司的收入来看，持续的重挫或净值的惨跌，对其收入如管理费、工资等构成影响不大，这也从侧面反映出机构竞争机制需要通过市场的调整而出现合理形成竞争机制收入，因此从机构竞争机制出现优胜劣汰的角度来看，出台平准基金只会助长市场竞争机制的不完善和再次掩盖机构策略不当的亏损减轻也难以产生真正意义下的市场化投资机构。

　　最后，从定价机制来看，由于中国A股IPO发行与上市所形成的泡沫过高，其本身需要市场调整寻找其定价，而这一定价形成的可能就是国际资本市场及合理估值的确定，由于去年以来，新股IPO方面大型国企的上市定价及调整相对较合理，而中小板中的民营企业则出现泡沫过多而回落，加上大小非本身持股的极低现状，如果目前推出平准基金有可以对股票定价再次形成推高，反而可能引导众多中小投资者高位接单，由于缺少对冲及股指期货定价机制，在部分品种过高动态PE上的平准基金推出只会加大市场的波动或暂时遏止股价的合理反映及定位。

　　总体来看，笔者认为，目前中国A股市场虽然出现了较大幅度的调整，一些市场人士开始强烈呼吁平准基金入市，但A股的市场目前动态平均PE并没有低估，而经济下行因素面临不确定性、机构竞争机制需要市场淘汰、股票市场化定价机制、大小非利益博弈等因素需要市场自身来完成，因此目前市场格局下推出平准基金的时机并不成熟，也没有必要。近期西方证券市场出现巨大金融危机，特别是一些老牌证券市场如英国，其市场动态估值接近6倍情况下也鲜见政府成立基金性质进场托盘买股，而更通行的作法是通过利率、融资、注入流动性、剌激经济政策等金融、经济杠杆来实现证券市场的自我修正，而机构融次是否买卖由其判定，可见平准基金的推出只有在出现不可抗力，严重扭曲股票估值等情况下才会成为资本市场的手段非常明显，而从A股目前格局来看，这些情况并没有出现，市场仍处在合理的自我调整之中。